今日（2024年4月10日）港股午间休市。 恒生指数上涨1.88%，恒生科技指数上涨2.48%。 新能源汽车股涨幅居前。 长城汽车涨逾8%。 小鹏汽车、蔚来汽车、零跑汽车等纷纷效仿。

午后恒生科技指数涨幅扩大至3%，阿里巴巴涨逾5%，网易、美团等紧随其后。

ETF方面，港股通消费ETF()盘中继续震荡。 截至目前上涨1.87%，近20天涨幅超过10%。 国内零部件股大涨60%，小鹏汽车、哔哩哔哩领涨，涨幅超7%； 中升控股涨超5%； 零跑汽车、神州国际、美团点评、中国飞鹤紧随其后，涨幅均超过7%。 4%； 理想汽车、雅迪控股涨超3%； 腾讯控股、吉利汽车、李宁、名创优品等个股均出现亏损，涨幅均超过1%。

南向通消费ETF（）跟踪中证南向通消费主题指数，该指数覆盖行业广泛，既有强制消费，也有选择性消费，还包括部分互联网公司； 覆盖申万一级消费行业12个，其中申万三级细分行业34个。 该指数得到分行业龙头的支持，体现了该指数增长的稀缺性，也可能在消费复苏阶段具有更大的灵活性。

上周的一个小亮点来自旅游消费。 清明节假期期间，人均旅游收入较2019年增长1.1%，这是2020年以来首次长假期间人均旅游收入超过2019年，说明居民消费服务意愿和能力得到提升。 2023年以来仍处于温和复苏的过程中。

民生证券表示，贡献就业和工资最多的批发零售业属于经济流通环节，本质上是经济运行的结果。 第二大贡献者工业部门，虽然部分行业出现产能过剩，但整体利润增速呈现温和回升趋势，这是一个积极因素。 显然，贡献第三大的金融、房地产和建筑业将继续面临压力。 作为第四大贡献者的基础社会服务业（依赖一般财政的行业，包括公务员、卫生和社会保障、教育、第三产业基础设施等）将面临地方财政的挑战。 压力上升的考验。 第五大一般消费服务业（家政、住宿、餐饮等）仍处于公共卫生事件后的温和复苏过程中； 第六大高端服务业（信息技术、科研技术）虽然享有较多的政策支持和较高的繁荣度，但对整体就业和工资的贡献相对较小。

我们对当前消费形势和消费领域的理解是：2017年至19年，虽然经济一级放缓（社会零售增速也在下滑），但存量持续增长带动了居民消费升级，消费板块呈现强劲的正α； 2020年至2023年，经济与消费的二阶导数减速，消费逻辑逆转，成为宏观约束β。

当前经济二级导向企稳，一级导向的结构性特征十分显着。 宏观逻辑可能不再对消费逻辑产生主导影响。 关注消费的投资者可以尝试自下而上探索新的结构性机会。 年初以来，贵金属消费、旅游消费、休闲零食消费均表现良好。 设备更新和消费更新的方向也值得关注。

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