造车新势力财报季：理想汽车毛利率下滑，小鹏汽车谷底求生
撰文 | 张祥威 编辑｜马青竹
打到一片红海的今天，造车新势力仍各有骄傲。
“今天中国支持端到端的自动驾驶落地其实只有小鹏一家，其他的公司都只是在宣称后面会支持。”在今年二季报财报电话会上，何小鹏向投资人强调。
“鸿蒙智行是我们在市场上最强劲的对手，我们认为双方会长期健康地共存下去。”几天后，在自家的二季度财报电话会上，李想如此回答投资人提问。
财报披露季，两家率先交出Q2表，也是各自的战绩or战损表。
数据显示，理想卖车已不像去年那般赚钱，汽车毛利率难回30%巅峰，降到20%以下。
小鹏谷底求生，靠着优化成本、大众合作研发费输血，硬扛着汽车毛利率回到6%。
财报数据的一些细节，也打破了公众对两家的刻板印象：
“抠搜”的理想，拿出营收的10%用于研发投入，连续三个月投入超30亿元；
主打科技标签的小鹏，研发投入强度依然很强，虽然将高达营收的18%用于研发投入，这笔费用大约13亿元，但与销量更高的理想相比，倒显得“寒碜”。
论销售门店规模，理想比小鹏多了100家左右，但平均每个门店的销售规模，理想是小鹏的4倍。
产品面，两家开始战在一起。
二季度是理想、小鹏的纯电产品市场上首次交锋，（丨）、小鹏X9完成首个季度的成绩单。
技术层面，智能驾驶的话语权争夺，也到达白热化，无图城市NOA、“端到端”竞赛接连不断。
两家公司的掌舵人，也都看到了决赛的惨烈。
李想向对手表达了敬畏，“核心态度是要长期地、持续地向华为的技术研发体系和经营管理体系学习。理想汽车作为一个初创企业，这样的学习榜样对我们来讲非常重要。”
此前他曾下过一个判断，“2025年12月新车销量中NEV的占比会达到80%以上，NEV五大常任理事品牌诞生。”
华为的鸿蒙智行，或许是他看到的五常之一。
何小鹏划的线，稍宽松些，“未来10年，中国汽车主流品牌也许只剩7家；未来10年，年销100万台AI汽车是决赛入场券。”
何小鹏办公室里有一副字，“行稳致远”。在二季报电话会议上，他提到，“这四个字也是小鹏从今年下半年开始，对自己的要求。我认为明年的冲击，包括油车的冲击会比今年厉害。”
接下来，一家需要证明自己不靠运气，成功可复制；另一家需要证明只是缺一点运气，需要耐心。
单车均价拉近，纯电产品首交锋
今年二季度，理想营收317亿元。其中，汽车销售收入303亿元，单车平均销售收入27.9万元。
同期，小鹏营收81.1亿元。其中，汽车销售收入68.2亿元。相当于，单车平均销售收入22.57万元。
论新车销量，理想目前是小鹏的三倍。今年二季度，理想卖出辆，小鹏汽车共卖车30207辆。
不过，李想卖车多，却不像去年那般赚钱了，平均单价却不像去年那么高，破了30万元这条线。
上半年，汽车毛利率从去年的20.5%，下降1.5个百分点，来到19.0%。财报解释，“主要由于不同产品组合及定价策略变动，部分被成本降低所抵消。”
上半年，小鹏虽然卖得少，但单车均价守住了20万元。
上半年汽车毛利率为6.0%，比去年同期增长近12个百分点。财报解释，“按年增加主要由于成本降低及车型产品组合改善所致。”
单车均价下滑到30万元下方，让理想的品牌溢价空间有所压缩，日子不再轻松。
但这家公司持续展现出会赚钱的能力。半年报数据显示，截至2024年6月30日止六个月，理想净利润为17亿元，去年同期为32亿元。减少了15亿元。
净利润同比少赚15亿的背景下，财报显示，理想上半年利息收入及投资收益约14.39亿元。
小鹏在价格战下，单车均价能守住20万元这条线，比较难得。这家公司展现出逆境作战的能力，硬抗了一波。上半年，小鹏净亏损26.52亿元，比去年的51.42亿，回血25亿元。
产品布局上，理想目前主要为增程式电动车，包括L6789。以及一款旗舰MPV 理想 MEGA，主打纯电。
在89稳步推进下，售价更低的理想L6今年4月上市，自6月起，拉升到单月销售2万台。
攻势之强劲，让李想信心十足，“将华为系的鸿蒙智行作为了最强竞争对手。”
二季度，也是理想和小鹏在纯电产品领域的首次交锋，赛道小众而又考验产品设计能力的MPV。
遗憾的是，今年3月上市的理想MEGA这一次遭遇了滑铁卢。
根据懂车帝数据显示，理想MEGA自今年3月份上市至7月份，累计交付6231台，7月交付654台。
小鹏X9自今年1月上市，单月销量稳定在1400台上方。3月-7月，小鹏X9累计交付10676台，7月交付1459台。
虽然两款车起售价分别为52.98万元和35.98万元，但对于野心更大的理想来说，MEGA的出牌是不太顺利的。
既没完成“50万元以上不分动力形式乘用车销量第一”的目标，距离“MEGA要月销8000台”也相差甚远。甚至导致纯电产品节奏的整体延后。
受挫，挡不住理想进军纯电的野心，明年，理想纯电车型产品将再次出击。
理想高管在二季报电话会上透露，“明年会推出多款800V高压平台的纯电车型，生产整车的厂房已经建设完毕，四大工艺的产线已经在安装调试中。纯电车型会搭载自研自制的核心零部件，这些零部件正在进行测试。”
关于纯电车型，理想接下来要做两件事：一，完善产品的造型设计；二，当纯电产品交付时，可以提供超过2000个超充站。希望通过两年时间，进入高端纯电的第一梯队。
小鹏的产品线均为纯电车型，包括MPV 小鹏X9、中大型SUV 小鹏G9、轿跑SUV 小鹏G6、轿跑P7、轿车P5，以及刚上市的掀背轿跑小鹏MONA M03。
之所以说小鹏能硬扛，也实在是因为车卖得不太行。拳头产品P7、G9、G6，整体表现不如去年。好在，小鹏X9上市后，销量表现持续强劲。
在月销1万台左右的节奏下，小鹏压力倍增，边持续投入自动驾驶研发，边提升造型设计等短板。
和大众的合作，被双方大书特书。今年一季度从与大众的合作中，获得“平台软件收入为1亿多元”。随着双方的合作两次升级，二季度获得的服务及其他收入12.9亿元，同比增长102.5%。
这里面，即包含大众汽车集团平台与软件战略技术合作有关的技术研发服务销售增长。
与大众的合作，也让小鹏开始实现供应链的降本，硬挺到初显爆款迹象的小鹏MONA M03上市。小鹏官方数据，上市48小时后，这款新车拿下大定3万台。
接下来，小鹏将进入新的产品周期，更像是产品的“下饺子”。此前公司内部信中，何小鹏透露，“未来3年内，小鹏规划新品或改款约30款。”
平均下来，每年将有新车或改款车共10款，即便现有车型每年进行一次改款，每年也将有至少两三款新车上市。
能赚能花vs努力跟进
研发投入上，理想诠释了“财大气粗”，小鹏上演努力跟进。
截至2024年6月30日，理想公司共有员工30,899名，研发占比17%。生产占比35%，销售占比39%。
小鹏共有员工13261名，研发人员占比42%，销售及营销占比32%，生产占比20%。
理想和小鹏的研发人员规模相近，分别是5373、5619人。研发投入上，二者是呈现倍差，在理想做研发，研发资金更为充足。
两家公司研发人员规模相同，但理想能给出的研发投入资源，远超小鹏。
二季度，理想的研发投入达到30亿元，约是小鹏两倍之余。拿出营收的10%，用于研发，是理想近几年坚持的原则。每个季度拿出30亿用于研发，这个习惯从去年第一季度开始。
小鹏的研发投入，单季度保持在13亿元。小鹏在营收下降的大背景下，仍然坚持研发投入，二季度研发投入占营收比例高达18%。
研发投入的重心之一，是两家竞争激烈的智能驾驶。
7月份，小鹏汽车端到端大模型国内首个量产上车，同时无图全面量产上车。
同月，理想面向AD Max用户全量推送了无图NOA。
今年的成都车展上，理想汽车又宣布了基于端到端及VLM视觉语言模型的全新一代理想智能驾驶正式开启万人体验团招募。
销售及营销人员上，理想大概是小鹏的三倍。上面提到，理想的销量规模是小鹏的三倍。如此看，销售的贡献相当。
不过，理想的门店，展现出更强的利用效率。
二季度，小鹏门店覆盖185个城市，共611个门店，平均每个门店卖出49辆。理想覆盖148个城市，497家零售中心，平均每个门店卖出218辆，是小鹏的4倍。说明理想的销售效率之高。
两家现金储备，理想由于卖车营收多，无疑更为充沛。
小鹏截至2024年6月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为 373亿元。
同期，理想为973亿元，比去年底的1,037亿元减少6.2%。
现金储备上，理想是小鹏的三倍左右。
有了钱，理想还更擅长“钱生钱”。上半年利息收入及投资收益约14.39亿元。同期，小鹏利息收入6.03亿，长期投资亏损3026万元。
资产负债率方面，两家表现相似。
截至2024年6月30日，理想的资产负债比率为56.4 %，小鹏为54.65%，二者相近。同期，长安汽车、长城汽车、上汽集团为60.49%、62.78%、64.40%。
理想的流动比率约1.76，小鹏为1.5，说明两家的短期偿债能力足够。同期，长安汽车为1.26，长城汽车为1.1，上汽集团为1.19。
从这一点看，投入相对激进的造车新势力，目前至少负债表相对稳健。或许只有如此，在风暴更激烈的明天，才能真正安全抵达。
结语
今年，是新造车的第十个年头，赛场上阵型已变化太多。
起跑更早的小鹏，几经周折，销量、营收、汽车毛利率仍处于剧烈波动中。但无论如何艰难，均保持着研发投入强度，等待新的出击机会。
后来者理想，销量增长气势如虹，但略有收敛。如今更是加大投入，智能化走得大胆。只不过，切入纯电赛道的第一步栽了跟头，需要等待新的时机。
透过二季报，能看到两家受价格战影响下的财务状况，也能看到新造车幸存者下个赛季的端倪。
—THE END—
出行百人会 |
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