东吴证券近日发布汽车行业研究报告。 观点是：看好小米汽车产业链。 以下为调研报告摘要： 小米造车：三年耕耘，SU7表现超出预期。 财务实力：为持续的资本支出和研发投资提供基石。 。

东吴证券近日发布汽车行业研究报告，观点：看好小米汽车产业链。

以下为研究报告摘要：

小米造车：历经三年耕耘，SU7表现超预期

财务实力：为持续的资本支出和研发投资提供基础。 集团层面经营业绩良好，现金实力雄厚。 小米汽车研发投入规模正在逐季逼近新势力车企。 2021年3月，小米宣布未来10年投资100亿美元用于汽车制造，其中首期投资100亿元人民币。 汽车相关研发人员规模迅速扩大。 截至目前，小米汽车团队规模已发展至3400人。

客户群：品牌知名度高，粉丝群庞大。 小米创立之初，就通过社交营销等营销方式培养了一批粉丝。 截至目前，MIUI全球月活跃用户数已达6.41亿，受众群体庞大。 与此同时，小米的高端手机能力也在稳步迭代。 2023年，小米高端智能手机（售价3000元以上机型）将占小米集团整体智能手机出货量的20%以上。 消费者购买力已形成一定规模。

渠道和交付：交付量预计将增加。 SU7标准版和Max版将于4月底交付，Pro版将于5月底交付。 小米汽车工厂一期产能为年产15万辆。 二期计划2024年开工建设，2025年竣工。渠道方面，首批销售网点覆盖全国29个城市，拥有59家销售店、17家限时展厅、58家服务中心。

智能驾驶&座舱：1）标准版配备1个Orin-N（），Max/Pro版配备2个 Orin-X（）+1个激光雷达。 Pilot Pro和Pilot Max Urban NOA两套智能驾驶解决方案将于4月开始用户测试，5月在10个城市上线，8月全国推广。 2）全系列标配高通骁龙8295座舱芯片； 上车自动连接同账号小米手机+手机应用大屏展示+一键PIN申请+五音语音深度控车+支持苹果生态。

投资建议：

SU7凭借品牌+生态优势，表现超预期。 我们看好小米集团和小米汽车产业链。 其中，产业链标的按收入弹性排序依次为德赛西威+经纬恒润+华阳集团+托普集团+新泉集团。

风险提示

全球经济复苏低于预期； L3-L4智能科技创新低于预期； 全球新能源渗透率低于预期等（东吴证券黄喜利）