星光资本看透蔚来
原创首发| 金角湾金融
作者 | 塞尔达
在业绩巨亏、销量低迷的背景下，资本正在用脚投票抛弃蔚来。
4月4日，以长期投资亚马逊、特斯拉等知名成长股而闻名的帕克兰资本向美国证券交易委员会提交了股权变动声明。 声明称，今年一季度，百济资本减持蔚来近1亿股，持股量从1.15亿股（占蔚来总股本5.5%）减至1891万股。 ，减少了83%。 这几乎是清算减持。
在香港股市，蔚来面临着类似的尴尬境地。 截至4月16日，蔚来香港股价收于29.85港元。 与年初的73.6港元相比，短短一个多季度的时间就暴跌了近60%。 值得注意的是，蔚来还不到其高价199.2港元的40%。
这意味着，经历了近几年的大幅下滑后，本已处于历史低位的蔚来今年一季度将暴跌近60%。 由此可见资本市场的不屑态度。
去年中东富豪的输血让市场振奋，但现在看来，来自中东的资金其实已经足够蔚蔚来一年了。 在短暂的延寿之后，长期关注这家明星车企的投资者已经开始放弃它。
六年损失866亿
财报显示，2023年，蔚来营收虽然仍实现近13%的增速，达到556亿元，但这一增速较2022年的36%明显放缓。
更要命的是，去年蔚来净利润亏损达到惊人的211.5亿元，2022年同比大幅增长45%。这是继2018年蔚来亏损金额再次恢复到200亿以上的水平。 2018年至2023年，蔚来累计亏损达866.3亿元。
2023年，比亚迪非净利润为284.6亿元。 也就是说，即使蔚来立即扭亏为盈，达到比亚迪的水平，也需要三年多的时间才能弥补过去几年的亏损。 考虑到蔚来目前的困境，别说达到比亚迪的水平，即便是扭亏为盈，短期内也是一种奢侈，这意味着填补历史留下的漏洞无望。
蔚来巨额亏损的主要原因是其汽车业务几乎没有盈利能力。 财报显示，2023年，蔚来汽车业务毛利率为9.5%，同比下降4.2个百分点。
从季度来看，去年一季度至四季度，蔚来汽车业务毛利率分别为5.1%、6.2%、11%、11.9%。 虽然较上季度有小幅复苏的迹象，但仍不容乐观。 蔚来此前披露的第四季度毛利率目标为15%，显然没有实现。
除了卖车难以盈利之外，蔚来还持续大量投入，成为巨额亏损的另一个推手。 2023年蔚来蔚来费用134.3亿元，同比增长23.9%； 与此同时，蔚来的期间费用也在大幅增长，其销售和分销成本将达到128.8亿元，同比增长22.3%。
目前，蔚来是新势力中唯一一家采用换电模式的车企。 其庞大的可充、可换、可升级的能源服务网络，被蔚来誉为最重要的“护城河”、最重要的服务。 经历之一。 不过，换电站的建设也消耗了蔚来大量的资源。
2023年，蔚来在全球新建1035座换电站，累计建成2350座。 蔚来总裁秦力洪曾表示，单个换电站的成本约为300万元。 按每站300万元粗略计算，蔚来将达到30亿元以上，而且这还不包括场地租赁、人员运营、电费等额外费用。
此外，蔚来表示，2024年，公司仍将加大充换电基础设施投入，并于4月份开始布局第四代换电站，兼容两个品牌。
业绩持续巨亏，日常运营持续烧钱，基础设施建设需要加大。 即使中东当地富豪支持输血，蔚来也可能面临巨大压力。 因此，它把目光投向了自己的员工，希望能够安心地继续下去。
2023年11月3日，蔚李斌汽车创始人、董事长兼CEO蔚来发出全员信，宣布将在不到一年的时间里减持约10%的职位。
李斌当时表示蔚来蔚来去年交付了五款新车型，并以超过30万元的成交价占领了超过40%的纯电动市场，但整体表现仍低于预期目标。
他表示，未来两年将是汽车产业转型期竞争最激烈的时期，外部环境充满不确定性。 “想要获得参加总决赛的资格，就必须进一步提高执行效率，确保关键业务有足够的资源。” 同时，抓住组织优化、降本增效的机遇。
继续滚进来
4月1日，蔚来宣布，即日起，原厂汽油车用户更换蔚来新车，将额外获得1万元可选补贴，累计补贴上限为10亿元。 蔚来说道。 此举是响应国家推动消费品以旧换新的号召。
据悉，上述选装补贴均用于配置选型。 蔚来提供的选装件涉及外观、座舱等，包括特殊颜色、特殊轮毂、高端真皮座椅、语音助手等。
分析人士认为，蔚来希望此举既能吸引新的换机用户、刺激销量，又能避免直接降价引发老车主心理抵触。
除了上述动作之外，蔚来来近期还采取了多项提振销量的动作。 3月14日，蔚来调整了BaaS服务（电池租赁服务）的价格。 标准电池和长寿命电池的月租费率分别降至728元/月和1128元/月，下降了35%和49%。
蔚来的产品既可以充电，也可以更换。 自成立以来，一直倡导换电模式。 车主可以通过“车电分离”模式购车，本质上是租用电池使用。 根据蔚来港股上市招股书，截至2021年12月31日，公司交付的车辆中有一半以上选择了BaaS服务。 该公司并未透露最新的BaaS用户比例数据。
蔚来来3月份调整BaaS服务价格的举动，无论是对现有用户还是新用户都有明显的激励作用。
无论是调整服务价格，还是推出补贴，都意味着蔚来在行业内卷度日益加深的情况下，尽管自身亏损巨大，也被迫参战。
2024年一季度，汽车市场价格战将重燃。
3月28日，小米汽车SU7上市后一炮而红，再次加剧了行业焦虑。 当天，小米召开发布会，发布小米汽车SU7系列标准版、Pro版、Max版，售价分别为21.59万元、24.59万元、29.99万元。 小米董事长表示，为了维持销量，公司最终决定亏本出售。
小米的举动迫使竞争对手纷纷效仿。
4月1日，除了蔚来来，多家车企纷纷推出各种降价或优惠政策。 文杰M7起售价由24.98万元下调至22.98万元。 小鹏汽车官方宣布，2024款小鹏G9现车限时优惠最高2万元，调整后起售价为24.39万元。 吉利汽车极氪007车型推出了增强版，售价20.99万元，比原来的入门级配置低了2万元。
4月8日，智己集团旗下智机汽车发布纯电动轿车L6。 所有三个版本均标配激光雷达。 预售价23万元起，也低于搭载激光雷达的小米SU7版本。
4月11日，华为召开发布会，重新发布智界S7纯电动轿车，该车早在2023年11月就已发布。其中，搭载激光雷达的三个版本价格均下调了2万元，并且起拍价已降至26.98万元； 基础版没有配备激光雷达，虽然起售价仍为24.98万元，但华为为其升级了电池组。 ，续航里程从550公里增加到705公里。
当然，蔚来短期内还是有可以用来打内战的资源的。 2023年12月18日，蔚来宣布与阿布扎比投资机构CYVN签署新一轮股份认购协议，获得22亿美元现金投资。 这是蔚来去年第二次获得CYVN投资。 后者对蔚来两次投资投入了近33亿美元，约合人民币230亿元以上。
不过，考虑到蔚来去年亏损超过200亿元，中东本土富豪的输血其实也够它亏损一年了。 再加上研发和销售所消耗的资金以及基础设施的增加。 蔚来还剩下多少资源来使其运行？ 内卷战争确实一言难尽。
如何增加音量
蔚来大部分困难其实都是由一个原因造成的，那就是销量始终无法提升销量。
2023年7月，蔚来月交付量首次突破2万辆。 当时，市场兴奋不已，称“蔚来终于摘掉了‘蔚来万’的帽子”。 但随后，蔚来未能保持势头，8月至10月交付量连续三个月下滑，从1.9万辆跌至1.6万辆。
事实上，7月交付量的激增是蔚来调整市场策略的结果。 6月中旬，蔚来居然以调整电池互换权为由，将所有新车起售价下调了3万元。 同时，公司加大一线销售人员的激励力度，刺激短期销售爆发。 上述策略也导致后续需求提前密集释放。
2023年，蔚来累计交付量约为16万辆。 2022年底，蔚来管理层预计去年的销量目标将超过20万辆，甚至希望超越丰田的高端品牌。 但显然，这个目标并没有实现。
进入2024年，蔚来销量依然不容乐观。 4月1日，该公司披露，3月份交付11,866套； 一季度总交付量为30,053辆，环比下降46%。
在造车新势力一季度交付排名中，蔚来排名第五，已经跌出前列。 其发货量落后于文杰、理想、零跑、极氪。 后面几家车企的表现比蔚来交付量分别为8.58万辆、8.04万辆、3.34万辆、3.3万辆。
3月5日，李斌在财报会上表示，2024款车型即将推出。 第二季度，公司将向第二代平台车型用户推送全球导航辅助功能。 此外，公司拥有近500家终端门店，预计2023年下半年将逐步增加，销售人员也日趋成熟，公司换电网络初具规模。
“综合这些因素，我们有信心恢复到每月2万台的水平。” 李斌说道。
2024年，蔚来主品牌蔚来将没有新车型上市。 即将上市的大众市场品牌成为关键变量，可以说是蔚来今年能否实现销量目标的“全村希望”。
李斌表示，代号“ALPS”的大众市场品牌及首款产品将于2024年第二季度和第三季度发布，该车型定价区间在20万元至30万元之间，计划于2024年开始交付。第四季度。 此前，李斌公开表示，“阿尔派”的月销量目标是5万辆。
他透露，“阿尔派”的首款车型是特斯拉的直接竞争对手，成本可以比特斯拉低10%。 第二款车型计划于 2025 年推出。
据悉蔚来为蔚来品牌和“阿尔派”赋予了不同的角色。 李斌表示，蔚来品牌仍将定位高端，更注重毛利率，而“阿尔派”的优先级将高于毛利率。
值得注意的是，蔚来还计划为“阿尔派”配备自产电池，并模仿比亚迪的垂直整合模式，以提高盈利能力。 但经过评估，该公司发现三年内无法提升毛利率，因此计划调整为自研电芯、电池组等，并委托其他公司生产。
此外，李斌还提到，公司将在2025年推出第三个品牌，价格将进入10万元至20万元区间。
然而，随着新车型即将发布，长期陪伴蔚来的 大幅减持，这意味着市场对新车型和蔚来都投下了不信任票。的前景。 蔚来因此陷入了极其尴尬的境地。
参考：
标准业务《又亏损超200亿，蔚来》
财新《蔚来推出高达10亿元油车置换补贴蔚来销量》
财新《蔚来汽车业务2023年毛利率降至9.5%，大众市场品牌二季度登场》