（文/周盛明 编辑/高莘）2024 年 6 月 6 日，蔚来公布了 2024 年一季度财报。报告显示，蔚来一季度交付新车 30053 辆，包括 17809 电动 SUV 和 12244 电动轿车，同比减少3.2%，环比减少 39.9%。

蔚来一季度总营收为人民币 99.086 亿元，相比 2023 年同期的人民币 106.77 亿元下降了 7.2%；净亏损为人民币 51.846 亿元，同比增加 9.4%，环比减少 3.4%。

一季度财报发布后，北京时间 6 月 6 日晚，美股蔚来汽车股价一度下跌 8.25%。截至美东时间 6 月 6 日收盘，蔚来汽车美股股价报 4.910 美元，较开盘价下跌 6.83%，市值为 102.48 亿美元。

根据财报数据，一季度蔚来的车辆销售收入为人民币 83.813 亿元，同比下降 9.1%，环比下降 45.7%。蔚来解释称，销售收入的下降主要是由于自 2023 年 6 月起用户权益调整导致的平均售价降低，以及交付量下降所致。一季度蔚来其他销售收入为人民币 15.27 亿元，同比上升 5.2%，但环比下降 8.2%。

利润方面，蔚来一季度毛利润为人民币 4.877 亿元，同比大增 200.5%，环比减少 61.9%。毛利率从 2023 年第一季度的 1.5% 上升至 4.9%，但低于上一季度的 7.5%。车辆毛利率从去年同期的 5.1% 提升至 9.2%。

成本方面，蔚来一季度的成本为人民币 94.21 亿元，同比下降了 10.4%，环比下降了 40.5%。

通过成本的优化和控制，蔚来预期整车毛利率预计在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。

作为对比，理想汽车一季度研发费用为 30 亿元；小鹏汽车一季度研发费用为 13.5 亿元；零跑汽车一季度研发费用为 5.2 亿元。

根据财报数据，蔚来一季度净亏损为人民币 51.846 亿元，同比增加 9.4%，环比减少 3.4%。剔除基于股票的补偿费用后，调整后的净亏损（非 GAAP）为人民币 49.032 亿元，环比增加 18.1%，同比增加 2.1%。

截至 2024 年 3 月 31 日，蔚来汽车拥有的现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款总额为人民币 453 亿元。

蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示，尽管市场竞争持续加剧，蔚来在技术、产品、服务、社区等重要领域长期、坚决的投入与创新，开始显现积累的综合竞争力。蔚来计划加快软件迭代和产品体验优化，专注于体系化能力与运营效率提升，进一步提升市场份额。

体系化竞争力显现，但仍存不确定性

蔚来前三个月交付新车 30053 辆，但值得注意的是，蔚来 4 月、5 月的销量迎来爆发，这在第一季度的财报中并没有体现。

根据数据，4 月，蔚来交付新车 15620 台，同比增长 134.6%，环比增长 31.6%；5 月，蔚来交付新车 20544 台，同比增长 233.8%，环比增长 31.5%，创历史新高。

销量的快速增长和蔚来在今年 3 月推出的全新 BaaS 方案有关。在调整后，BaaS 购买蔚来标准续航电池包，车价立减 7 万元，每月服务费下调至 728 元/月；BaaS 购买长续航电池包，车价立减 12.8 万元，每月服务费下调至 1128 元/月。

在此之前，上述两项服务的服务费分别为 980 元和 1680 元。与此同时，蔚来还取消了每月 80 元的电池保障费用，也一并推出了包括租金抵扣、租电池赠送券等等优惠。

在蔚来的换电优势下，具有独特性的 BaaS 租电池购车的模式能够吸引消费者。蔚来表示，目前 80% 的新用户选择 BaaS 模式。

但是 BaaS 模式价格的下调也影响了蔚来一季度新车的平均售价。此外，蔚来表示一季度销售了更多 ET5/ET5T，而这些车型的利润率较低。随着销量的回升，蔚来希望通过优化产品组合（卖更多的高利润车型）、收窄优惠政策、和供应商共同协作来降本。

对于蔚来来说，蔚来能源（NIO Power）前期对于包括换电站在内的补能网络建设属于重资产投资。目前，蔚来汽车已经开启蔚来能源独立融资的计划，此前，蔚来能源获得了具备武汉政府背景的产业投资基金 15 亿元人民币战略投资。

李斌在财报电话会上透露，单个换电站的盈亏平衡点是每天约 60 次，目前蔚来每个换电站平均每天提供约 30 次换电，从这一点上来说，蔚来能源如果想要盈利，只有提升使用率，将能够换电的车辆规模化才能实现。

截至目前，蔚来已经和长安汽车、吉利控股集团、奇瑞汽车、江汽集团、路特斯、广汽集团、中国一汽 7 家车企达成充换电战略合作。此外，蔚来本品牌、子品牌也都具备换电的能力。

从这一点上来说，蔚来能源的盈利前景比较清晰，相对具有不确定性的则是别的车企将会投入多少资金进行合作，以及蔚来本品牌、子品牌的销量规模。

而注重“体系化”的蔚来，除了补能网络的建设费用之外，其在渠道建设、研发等方面的长期投入也需要通过更大的销量规模来进行分摊。

李斌表示，从明年开始蔚来品牌将逐步将产品升级到第三代，而蔚来对 NT3 产品利润率的目标平均为 20% 左右。对于乐道而言，李斌表示：“我们不会以牺牲汽车利润为代价来提高销量。从长远来看，我们的目标是 ONVO 的产品利润率在 15% 左右，甚至更高。”

对于蔚来本品牌，二季度交付指引为 5.4 万台至 5.6 万台，相对保守。从中长期来看，李斌表示：“至于蔚来品牌的盈亏平衡目标，我们的目标仍然相同，即实现每月 30,000 辆的销量，整车利润率约为 20%，然后我们将实现蔚来品牌在中国核心业务的盈亏平衡。”

而对于子品牌乐道，李斌表示其“达到每月 2—3 万辆的月销就能达到盈亏平衡”——而这是一个不小的目标。

除了乐道之外，李斌还在财报电话会议上表示，蔚来的第三品牌 （萤火虫）的第一款车将于明年上半年开始交付，该车定位精品小型车，售价在 10—20 万元之间，其与蔚来共享销售点。

李斌表示，三个品牌都可以支持换电，并且可以共享智能技术、电气化和车辆工程能力的基本能力。

从目前来看，蔚来的体系化竞争力已经初步显现。但对于中长期的发展而言，换电模式能否在电池快充技术快速发展的背景下保持长久竞争力、蔚来以及其子品牌的销量趋势等问题目前都成为蔚来能否快速“止损”的不确定性因素。