具体来看，首先在营收方面，蔚来一季度总营收为人民币99.09亿元，相比2023年同期的106.77亿元下降了7.2%。而在其中，车辆销售收入为83.81亿元，同比下降9.1%，环比下降45.7%；其他销售额为15.273亿元（2.115亿美元），较2023年第一季度增长5.2%，较2023年第四季度下降8.2%。

从上述数据不难看出，蔚来一季度的营收下滑，主要还是因为车辆销售业务承压。

根据蔚来官方的说法，汽车销售额较2023年第一季度有所下降，主要由于自2023年6月以来的用户权益调整导致平均售价下降以及交付量下降。至于说，汽车销售额较2023年第四季度有所下降，主要由于受季节性因素影响。

如果从交付数据来看，车辆销售层面的营收下滑似乎更为直观易懂。数据显示，蔚来2024年第一季度交付量为30053辆，较2023年第一季度下降3.2%，较2023年第四季度下降39.9%。

也正因如此，随之而来的自然便是销售成本的同步减少。今年一季度，由于每辆车材料成本的下降和交付量的减少，蔚来的销售成本较2023年第一季度下降10.4%，较2023年第四季度下降40.5%，为人民币94.209亿元（13.048亿美元）。

而与之相对的则是公司毛利率的提升。利润方面，蔚来汽车一季度毛利润为人民币4.88亿元，同比增长高达200.5%。

这个数据，乍一听确实比较惊人，但其实毛利率仅是从2023年第一季度的1.5%上升至4.9%，并且相较于上一季度的7.5%，还环比下降了61.9%。整车毛利率方面也大体相同，从去年同期的5.1%提升至9.2%，而2023年第四季度为11.9%。

其实，主要还是去年同期毛利率的基数较低，导致了数据看似波动较大，而绝对值上蔚来整体毛利率水平还是相对稳定的。不过，李斌也在财报电话会上透露，随着充换电基础设施利用率提升，以及售后服务业务盈利能力增强，其他业务毛利表现也将大幅改善。

而之所以有此预测，主要还是因为此前蔚来能源投资（湖北）有限公司，获武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构15亿元人民币的战略投资。

李斌表示，NIO Power （蔚来能源）的可盈利性非常清晰，融资计划也向其他车企、投资人开放。

对于“可盈利性”，他给出这样一个数据：每个换电站，每日服务 60 单以上，就可以做到营收平衡。而目前 NIO Power 每天提供超过 10 万单服务，2000 多个站就是平均 30-40 单每天。

对于蔚来收入增长不及预期，其中原因之一就是研发和销售行政费用依旧保持一个高投入所导致。

财报数据显示，蔚来汽车一季度研发费用为人民币28.642亿元（3.967亿美元），较2023年第一季度下降6.9%，较2023年第四季度也下降了27.9%。蔚来汽车称，本期研发费用减少，主要是由于新产品及技术的不同开发阶段导致设计及开发成本下降，以及2024年第一季度研发部门人员成本下降。

而在销售、一般及行政费用上，蔚来一季度花费了人民币29.968亿元（合4.151亿美元），较2023年第一季度增长22.5%。对此，蔚来方面将其归结为三个原因，分别是与销售职能相关的人事成本增加、与公司销售及服务网络扩展相关的费用增加以及销售及市场推广活动增加。

两相增减之下，其实也维持在了一个较为“稳定”的水平，只不过还是继续亏损而已。

研发、渠道扩张等投入巨大，以蔚来当前的卖车收入规模难以覆盖，使得蔚来业绩不断亏损，这是伴随蔚来多年的“顽疾”。

而对于自身的问题，蔚来也从去年开始有所调整。一方面，终止坚持多年的“产品+服务”绑定销售模式；另一方面，又着力推进裁员，同时调整内部销售岗位和流程，促进业绩成交。

从目前来看，蔚来“节流”的成果似乎还可以，一季度的亏损扩大也并不明显。然而，尽管蔚来节流有方，但在财务业绩上的体现还是相对有限。

从长远的角度来看，如果想要真正走出亏损漩涡，接下来“开源”仍是摆在蔚来面前的首要课题。

二季度交付或有突破契机

而这次的财报发布，还有一个很有意思的点，那就是蔚来二季度的表现预期。

在财报发布之后的电话会议上，李斌表示：“尽管市场竞争日趋激烈，蔚来树立的高端品牌定位、引领行业的技术，以及创新的‘可充、可换、可升级’的补能体验已获得市场认可，近几个月的交付量稳步增长。”

6月1日，蔚来汽车披露了2024年5月交付数据，创历史新高。 数据显示，今年5月蔚来共交付新车20544 台，同比增长233.8%，环比增长31.5%；今年 1-5月，蔚来交付新车66217台，同比增长51%。

对此，李斌在电话会议上，将近期销量增长的主因归结为以下几个方面：2024产品切换，产品竞争力增加、BaaS策略和价格调整，促进用户接受租用模式，目前80%的新用户选BaaS模式、销售网络的拓展，销售能力的提升、换电站的增加，外界对NIO Power的认可以及保值率方面的口碑。

李斌还补充道，蔚来5月订单的需求已经超过了产能，5月的交付量就是我们当下最大能够生产的产量。“我们订单是稳定、持续增长，对接下来的交付量非常有信心。”

其实，客观来说，蔚来近期的交付大涨，与此前连续推出的BaaS电池租用价格调整，以及10亿元油车置换补贴等多重促销手段也有很大关系。

更有业内人士表示，BaaS策略和价格调整吸引了大量新用户的同时，还有效提升了老用户的忠诚度，从而有力推动了销量的大幅增长。

但不可否认的是，蔚来近期交付量大幅增长，不仅是“蔚小理”中增长最快的，也是所有新势力中增长最快的。

就此，李斌还透露了乐道预订单超过预期，乐道第二款产品定位中大型SUV，预计在明年交付。此外，第三品牌（萤火虫）研发非常顺利，将于明年上半年正式交付。由此也可以看出，蔚来正火力全开地开展多品牌战略，以拉动其销量增长。