5月17日晚，零跑汽车披露的最新财报显示，零跑汽车2024年第一季度实现营收34.86亿元，同比增长141.7%，环比下滑33.9%；净亏损为10.13亿元，去年同期为11.33亿元，上一季度则为9.55亿元。

零跑汽车方面解释称，营收环比下滑是因为第一季度对全系车型进行改款升级，对原有车型的生产销售进行了调整，同时叠加春节假期带来的季节性影响。

直观来看，零跑营收的同比和环比波动，和销量确实有直接关系。2024年第一季度，零跑汽车共交付新车3.34万辆，同比增长217.9%，环比下降39.6%。

毛利率同样受销量下滑影响。2023年，零跑汽车的毛利率首次实现全年毛利率转正。然而，今年第一季度再次跌回负数，为-1.4%，较2023年一季度的-7.8%有所改善，但不及2023年第四季度的6.7%，更不及市场端对零跑汽车今年一季度7.1%的毛利率预期。

销量环比下滑，毛利率转正为负

对于毛利率的变化，零跑汽车在财报中的解释是，毛利率环比减少是因为2024年一季度对2023款全系车型的促销，以及销量下降导致的单车制造成本上升。

从财报来看，今年第一季度，零跑经营活动所用现金净额为11.81亿元，去年同期为26.11亿元，上一季度则为4.71亿元。

而销量的波动，也影响了零跑的单车成本。据统计，今年第一季度零跑汽车的单车均价为10.4万元，环比去年增长了0.9万元。但当期单车成本为10.6万元，比2023年第四季度的8.9万元提高了1.7万元。成本增长额大于均价增长额，导致一季度毛利率转负。

整体销量规模出现环比下滑，也带来了其他连锁反应。今年第一季度经营现金流有所减少。截至2024年3月31日，零跑汽车持有的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余为175.84亿元，相比2023年第四季度减少了18亿元。

此前，对于2024年，零跑汽车创始人、董事长、CEO朱江明对外公开的的目标是能够实现5%-10%的毛利率，维持正向的经营性现金流，并希望2025年可以盈利。

2023年，零跑汽车共交付约14.4万辆新车，今年的销量目标则增加至25万-30万辆。2024年1-4月，零跑汽车共交付新车48415辆，这表明，距离至少25万辆的销量目标，还差超20万辆的销量，零跑需要在接下来的8个月内实现平均2.5万辆的月销量。

新车方面，零跑汽车已经先后推出了C10和C16，主要聚焦在10万-20万元新能源汽车市场。在4月的北京车展上，朱江明也表达过，零跑希望在20万元以内价格区间，逐渐在用户心中树立鲜明形象。

但是，想要在10万-20万元价格区间的新能源市场出圈，现在来看并不容易。首先在销量上，头部的比亚迪就已经占据了10万-20万元大多数的市场份额，且还在持续发力。

对比而言，比亚迪在定价和毛利率等方面有绝对优势。也是因为如此，在年初比亚迪发起的价格战中，被冲击的零跑只能被动降价，进而影响了毛利率等。

押注海外市场，但今年增量有限？

不过，零跑之所以对2025年预期实现盈利，重点还是押注了与的合作，也就是“出海”。

去年10月，集团斥资约15亿欧元，获得零跑约21%股权，成为其战略投资方。今年5月14日，集团和零跑汽车的合资公司——零跑国际正式成立，二者分别持股51%和49%。

从持股看，集团占合资公司主导地位。官方信息也显示，零跑国际总部位于荷兰阿姆斯特丹，CEO是由来自集团中国区管理团队的忻天舒担任。

按照计划，零跑国际将于2024年9月首先在欧洲9国试水销售T03和C10，并计划在今年年底在欧洲的销售网点扩展至200家。同时，还计划自今年第四季度起，进军印度和亚太、中东和非洲以及南美市场。

车型方面，除了推出C10和T03两款车型，未来三年，零跑国际还将陆续投放四款车，预计明年一季度投放代号为A12、A03的C类车，此后继续推出代号为T05、T11的新车型。

不过，集团全球CEO唐唯实此前透露，9月进军欧洲市场的零跑车型，将仍以出口模式执行，而零跑国际是否会在欧洲实现本土化生产，目前尚未敲定。

财报数据显示，零跑第一季度交付量为3.34万辆，同比增加217.9%。通过与集团的合作，零跑汽车确实可以更快速在海外建立生产基地和销售渠道，拓展海外业务。但目前海外市场人人趋之若鹜，尤其是在欧洲市场，仅来自国内品牌的竞争已经不小。

并且，零跑国际9月才正式于欧洲试水销售，这意味着，真正对销量规模起作用只能是在四季度。至少今年海外市场的增量有限，零跑想要要实现年销25万-30万辆的目标，仍然需要在国内市场实现增量。

按照零跑国际成立时朱江明接受采访时透露的信息，零跑国际的目标是从9月开始，单月实现6000辆至10000辆的销量预期。而唐唯实当时也表示，其给零跑国际团队定下的KPI是，第一年要实现盈利。

新合资公司确实可以让零跑在“出海”方面借力，但在大集团的主导之下，零跑也很难说没有压力。