均衡驾乘体验凸显智能豪华，S9 定价较有竞争力。享界S9 强调大空间、驾乘体验均衡、智能驾驶升级、安全性以及私密性，着重凸显高端智能旗舰纯电定位。具体来看，车型兼顾操控性和舒适性，风阻系数达到0.193Cd，从而实现3.9s零百加速，同时充分发挥纯电平台优势实现内部空间越级体验，搭载零重力座椅和防晕车系统。安全性上，车型采用铝合金高强度车身，7 重冗余设计以支持L3；私密性上，车型具有一键隐私音盾、车窗防晒防窥等创新功能。S9 正式定价为Max版39.98 万元/Ultra版44.98 万元，上市即交付。我们认为，S9 产品力高于40-50 万元豪华品牌国产车型竞品，而进口可比车型售价普遍高于60 万元，价格更有竞争力。

首发ADS3.0 实现车位到车位全场景贯穿，主动安全功能再升级。ADS3.0算法架构升级，从BEV+GOD网络转向GOD感知神经网络，在构建道路结构、识别异性障碍物的基础上，丰富场景理解，提升感知规划能力上限，同时本能安全网络确保安全兜底。从而支持功能升级，ADS3.0 首发车位到车位智驾，可以实现车位启动，自动会车避让等。此外，ADS3.0 首发路面自适应AEB，湿滑路面提前舒适制动；首发eAES自动紧急避让实现边刹边让；AEB最大刹车范围升级为4-150km/h，侧向主动安全辅助避险最大生效范围40-130km/h。问界新M7 Pro开启预售，将搭载ADS 3.0 无激光雷达版，公司规划9 月起鸿蒙智行逐步开启全系ADS 3.0 升级。

鸿蒙智行品牌矩阵完善，持续看好华为+赋能。目前鸿蒙智行问界、智界、享界、尊界四大品牌矩阵逐步清晰，华为+车企互补协同、成效明显。其中，问界M9 2Q24 销量达到3 万辆，成为50 万元以上车型销量第一；新问界M7 Pro开启预定，预售价格24.98 万元起，继M7 Ultra版上市后接力支持赛力斯销量稳健。华为全面赋能车企，较强的消费者需求洞察能力与技术实力结合，为消费者提供创新的座舱体验，线上线下渠道营销提升热度。我们认为鸿蒙智行四大品牌定位体现出差异性，互补多于竞争，品牌势能已经形成，市场影响力有望进一步加强。此外，以电动智能技术为基座，华为车BU技术合资公司即将落地，期待更广泛地赋能头部车企，尤其是助力传统头部自主品牌转型。

估值与建议

我们看好华为+车型销量表现，关注重点合作车企和核心车型产业链标的，近期股价回调提供布局机会，推荐赛力斯、长安汽车、江淮汽车、沪光股份、拓普集团、星宇股份、上海沿浦等，关注北汽蓝谷（未覆盖）。

风险

新车销量不及预期，价格竞争激烈程度超预期。