华人有望成世界首富，国产算力芯片崛起，昇腾 910C 即将量产

华人要成世界首富了！

外国媒体预测，黄仁勋非常有希望在2025年之前超越“钢铁侠”马斯克成为世界首富。

做出这么大胆预测的原因自然是英伟达突出的业绩表现，投资者的热捧也让英伟达成为市值仅次于微软、苹果的全球第三大公司，未来还有希望成为全球市值最高的公司。

在这场蓬勃发展的人工智能浪潮中，国内算力芯片也是步步紧追，华为昇腾910C即将量产出货，拉开国产算力扩张的序幕。

从核心性能来看，昇腾910C全面对标英伟达H100芯片，远超现有的910B系列，这对于国产算力芯片来说具有里程碑意义。

目前从产业链消息来看，预计下游客户会批量使用昇腾910C作为算力服务器核心，昇腾910C产业链也即将随着需求爆发。

当然，在性能翻倍的同时，芯片耗能也随之翻倍，液冷散热也会取代风冷也成为产业链的核心增量机会。

那么，谁在液冷散热方面和华为关系最紧密呢？

以前的服务器功率最多也就几百瓦，风冷散热方案完全可以满足基本的散热要求。

现在昇腾910系列的功率已经上升到千瓦级别，必须通过液冷方式来降温，否则根本没法发挥应有的算力性能。

随着910C算力芯片的量产出货，不仅新建服务器有液冷散热的需求，原有的数据中心也要升级改造。

要说国内液冷散热方面的布局挺全面的，浪潮信息、新华三、中科曙光等服务器厂商都有自己的液冷方案。

只说和华为有关的液冷公司就有强瑞技术、硕贝德、英维克、飞荣达等多家公司，不过说到和华为业务关系紧密的无疑是飞荣达。

飞荣达为了应对算力服务器的散热需求，连续开发了轴流风扇、特种散热器、单相液冷冷板模组、两相液冷模组等相关产品。

那么，公司有哪些核心优势呢？

第一，公司下游客户实力雄厚，合作稳定。

公司下游客户涵盖了通信、消费电子等领域的国内外众多知名企业，和前五大客户保持稳定业务关系。

在数据中心、服务器领域，公司客户包括华为、中兴、微软、浪潮、新华三、超聚变、Meta等国内外知名企业。

在消费电子终端领域，公司散热、电磁屏蔽产品也应用在华为、荣耀、小米、三星、微软、联想、戴尔等主流机型中。

2020-2023年公司前五大客户销售额占比分别保持48.54%、38.02%、43.45%、43.74%，尤其是华为长期保持公司营收第一大营收来源。

公司长期和华为的手机、笔记本、服务器、通信设备、新能源汽车等核心领域深度绑定，荣辱与共。

第二，公司净利润恢复增长，盈利能力改善。

公司营收自从上市以来一直保持增长趋势，不过在前几年也遇到过一定的困难，导致净利润出现了大幅下滑的情况。

有原材料价格上涨导致成本上升的部分原因，更重要的是核心客户订单减少，对公司的营收，尤其是净利润造成了很大影响。

随着2023年下半年核心客户摆脱困难，公司业绩也出现了明显的好转。

2024年第一季度，公司营收9.82亿元，同比增长27.05%；归母净利润0.236亿元，同比大增194%，盈利能力继续改善。

第三，公司研发投入积极。

作为科技行业配套厂商，新技术换代升级速度快，公司也是持续投入资金到新产品和新工艺的开发中，即便是前几年利润压力较大年份的投入也在2亿以上。

这些投入也换来了公司未来在液冷散热、电磁屏蔽等领域的核心竞争力，公司毛利率、净利率已经出现了明显的好转。

那么，公司接下来还有哪些看点呢？

目前，公司业务主要集中在数字通信、消费电子、新能源这三大领域，接下来自然也是这些主业继续推动公司的成长。

首先，公司数字通信领域的成长来自于算力行业的快速发展。

算力服务器方面，2023年全年国内液冷服务器市场规模达到15.1亿美元，机构预计2027年市场规模将达到89亿美元，五年内复合增长率超过50%，市场快速扩张。

华为昇腾910系列，尤其是即将推出的910C系列，作为国内最先进的算力芯片，成为国产AI服务器的不二选择，公司作为华为深度合作厂商，也会同步受益于服务器扩张带来的液冷服务市场。

其次，AI带来消费电子领域新革命，AI手机、AI PC等终端设备的散热需求升级。

自从人工智能大模型实用以后，手机、电脑等消费电子产品的AI渗透率也在不断上升。

现在，AI手机市场份额将从2023年的1%增长到2027年的45%，将会同步带动配套的电磁屏蔽及导热材料加速成长。

在AI PC方面，2023年AI电脑在中国市场渗透率只有8%左右，但2024年预期就能达到55%，2025年预期为75%，PC市场出现重点变革，叠加AI功能也对热管理提出了更高的要求。

公司作为华为、小米、联想、戴尔等企业的热管理产品供应商，自然也可以在消费电子的变革中占据一席之地。

第三，新能源汽车持续放量，成为公司新的增长点。

根据中国汽车工业协会数据，2023年国内新能源汽车销量达到949.5万辆，汽车电动化趋势不可逆转。

2023年上半年，公司新能源汽车项目量产，为华为汽车、充电桩供货，还获得小米供应商资质，为这些客户提供热管理产品，未来随着华为汽车、小米汽车的销量增长而受益。

可能正是看到公司的未来前景，牛散孙慧明在2023年四季度、2024年一季度连续重仓出手，现在已经成为公司第三大股东，眼光独到。

整体来说，飞荣达作为算力服务器散热、消费电子热管理领域的龙头企业，和华为深度合作，未来随着昇腾系列芯片的不断迭代，以及消费电子AI渗透率提高而受益，公司有望跟随核心客户迎来新的增长。

关注飞鲸投研（id：），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！