格隆汇7月11日｜国信证券7月10日发布研报指出，汽车行业进入竞争新阶段。2024年开始，新能源乘用车渗透率逐步突破50%，行业竞争进入耐力赛阶段，市场更细化、竞争更充分，在产能过剩的背景下，燃油车市场被新能源车加速抢占份额，行业竞争加剧，价格战演绎激烈。考虑到比亚迪基盘业务稳定及高端与出海进程提速，上调盈利预测，预计24/25/26年净利润382/503/620亿元(原 353/414/497亿元)，EPS为13.13/17.27/21.28元(12.13/14.21/17.08元），给予24年22-24x PE，A股目标价288.8-315.0元，相较当下具14%-25%空间，维持“优于大市”评级。国信证券具体指出：

(基盘)量：下沉战术+新品周期夯实基盘。5-25万价格带（23年上险销量1550万，比亚迪份额15%）系比亚迪基盘，医用下沉战术和新品周期两大战术提份额。

(高端)利：品牌向上突破，车型矩阵成长。高端车市场空间大(30万以上价位年上险超300万)且潜在利润丰厚，比亚迪采用多品牌战术推进高端化策略(23年高端品牌销量13.6万辆，份额不足4%）。

(出海)利：渠道+产能+产品驱动，打开新空间。比亚迪23年乘用车出口24.3万辆，同比+334%，展望后续： 1）车型投放循序渐进；2）渠道持续投入，深度合作质地好、规模大的经销商广撒网式扩张渠道；规划海运体系，夯实货运能力。3）海外产能推进：泰国、匈牙利、巴西、乌兹别克斯坦等地建设乘用车工厂，提升满足需求的效率，利于合理规避关税，增强竞争力。

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